15 марта 2025
Разберем отрасли фондового рынка РФ и взглянем на нефтегазовый сектор.
В 2024 году Индекс Мосбиржи Нефти и газа снизился на 7,8%, что чуть ниже, чем у Индекса Мосбиржи за тот же период. С начала 2025 года динамика Индекса Мосбиржи Нефти и газа пока также отрицательная - он опустился на 2,5%.
Каким было положение сектора в 2024 году?
С позиции мировых цен на нефть положение дел в отрасли было комфортным. В 2024 году мировая нефть торговалась по высоким ценам в диапазоне $70-90 за баррель. Для российских компаний позитивом также стало сокращение дисконта Urals к Brent в сравнении с 2023 годом.
А с середины года наблюдалось постепенное ослабление рубля.
Если в 1-м полугодии национальная валюта стабильно находилась в коридоре в коридоре 90-95 рублей, то с конца июля курс доллара постепенно рос и на пике в ноябре превышал отметку в 113-114 рублей.
К концу года ситуация с курсом стабилизировалась, но на отметках выше 100 рублей, т.е примерно на 10%-15% выше, чем в начале года. Ослабление рубля прежде всего связано с падением экспорта и ростом импорта.
Вместе вышеописанные факторы благоприятно сказались на динамике выручки российских компаний.
Какие перспективы отрасли в 2025 году и далее?
В 2025 году предполагается как увеличение глобального спроса на нефть, так и рост его предложения.
Со стороны спроса - стимулирование экономики Китая со стороны властей положительно сказывается на спросе на нефть в Поднебесной, как и сохраняющийся высокий рост экономики Индии увеличивает потребность в “черном золоте” на местном рынке.
Со стороны предложения - сохранение геополитических конфликтов на Ближнем востоке также поддерживает цены на нефть. Плюс январские санкции в отношение ряда российских нефтяных компаний позитивны для котировок “черного золота” из-за опасений по ограничению предложения на мировом рынке.
Среди рисков можно выделить давление на нефтяные цены из-за увеличения предложения со стороны ОПЕК и США, а также неопределенности в американской экономике и других странах в связи с деятельностью новых властей США (“тарифныевойны”). В апреле реализация описанных рисков приводила в моменте к падению котировок нефти ниже $60 за баррель.
Как результат, в течение года мировые аналитические агентства прогнозируют котировки Brent в среднем за год в диапазоне $65-70, что несколько ниже средних значений 2024 года.
В более же отдаленной перспективе на мировом рынке нефти по-прежнему ожидается, что негативные и позитивные факторы также скомпенсируют друг друга, что позволяет не предполагать значительных изменений в балансе спроса и предложения, а также не опасаться резкого роста или падения нефтяных котировок.
В части динамики валютного курса рубля большинство аналитических агентств сходятся во мнении, что текущее укрепление рубля до 80-85 рублей за доллар США временное,и ожидают постепенное обесценение национальной валюты до 102-107 рублей к 2026-27 гг. Данный фактор благоприятен для рублевой выручки нефтегазовых экспортеров.
Нужно ли инвестировать в акции нефтегазовых компаний?
Ответ - безусловно. Во-первых, ситуация на мировых энергетических рынках остается неплохой для многих компаний сектора, что будет поддерживать их доходы.
Во-вторых, российский нефтегазовый сектор исторически славится высокой дивидендной доходностью, которая только возросла на фоне текущего спада на отечественном рынке. А невысокая оценка компаний из-за падения рынка делает многие текущие ценовые уровни акций привлекательными для покупок.
На рынке РФ в секторе нефти и газа представлены в основном компании, занимающиеся добычей и переработкой нефти – Роснефть (#ROSN), Лукойл (#LKOH),Газпромнефть (#SIBN), Сургутнефтегаз (#SNGS, #SNGSP) и пр.
А также игроки газовой отрасли – НОВАТЭК (#NVTK) и Газпром (#GAZP).
Переходим к наиболее привлекательным компаниям для долгосрочных инвестиций.
Роснефть ⛽️ (#ROSN).
Крупнейшая вертикально-интегрированная нефтяная компания в РФ (контролирует примерно 40% добычи в стране) и один из самых крупных игроков на мировом нефтегазовом рынке.
Главное преимущество Роснефти относительно конкурентов – масштабный проект Восток Ойл, полноценный запуск которого к 2030 году позволит компании увеличить добычу углеводородов приблизительно на 1/3 и ресурсную базу на 1/2. За счет Восток Ойла Роснефть - одна из интереснейших долгосрочных идей в секторе.
Позитивный момент - возможный выкуп долей нерезидентов с дисконтом, что повысит прибыль и будущие дивиденды для других акционеров в расчете на 1 акцию. Также компания заключила крупную 10-летнюю сделку по поставке нефти в Индию. И при этом Роснефть платит солидные дивиденды – за 2024 г. доходность может превысить 14-15% к текущим котировкам. Вместе с невысокой оценкой оптимальный вариант для инвестпортфеля при текущей цене в 474 руб.
Лукойл ⛽️ (#LKOH)
Вторая по размеру крупнейшая нефтяная компания в РФ и один из лучших представителей сектора в плане рентабельности бизнеса.
Лукойл – дивидендный аристократ, регулярно радующий инвесторов двузначной доходностью. Компания по последним данным накопила значительную денежную подушку (более 1,4 трлн рублей), которую можно потратить на выкуп акций у нерезидентов и дивиденды. При этом данная подушка позволяет не опасаться роста долговой нагрузки по займам в период высоких процентных ставок.
В текущий момент оценка Лукойла невысокая ко средне-историческим значениям, а дивидендная доходность по итогам 2024 года может превысить 16%. Это отличная акция для дивидендного портфеля по текущим ценам. Формировать позицию можно по котировкам на данный момент или ниже. Текущая цена – 6774 рубля за акцию.
Газпромнефть ⛽️ (#SIBN)
Дочерняя компания Газпрома, входящая в 3-ку крупнейших компаний по объему добычи и переработки нефти. Фокусируется на нефтепереработке. Главная особенность – дивиденды (материнский Газпром крайне заинтересован в выплатах). Газпромнефть повысила коэффициент выплат до 75% от чистой прибыли, что существенно повышает ее привлекательность в качестве дивидендной акции в вашем портфеле.
После сильного падения котировок (на 34% с начала 2024 года) оценка Газпромнефти стала невысокой, а дивидендная доходность по итогам 2024 года может превысить 17%, что делает ее одним из лучших дивидендных кейсов в нефтегазовой отрасли сейчас.
Оптимальной точкой входа является цена в 540 рублей или ниже. Также можно рассмотреть акции к покупке и по нынешним котировкам. Текущая цена - 573 руб.
Сургутнефтегаз ⛽️ (#SNGS, #SNGSP)
Четвертая по добыче нефтегазовая компания РФ, которая известна своей «кубышкой» (огромным запасов денежных средств), благодаря которой она получает процентный доход и доход от курсовых разниц.
По итогам 2024 года размер дивидендов может порадовать акционеров, учитывая ослабление рубля в прошлом году. Также рост процентов по депозитам на фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ может позволить компании увеличить прибыль и потенциально выплатить дивиденды около 20% к текущей цене акции . Напоминаю, что высокая дивидендная доходность выплачиватся только на привилегированный тип акций - SNGSP.
При этом важно понимать, что нефтегазовый бизнес компании давно стагнирует, а сам Сургутнефтегаз - относительно закрытая компания для акционеров. Негативом для бизнеса и потенциальных дивидендов в 2025 году могут стать введенные в январе санкции США в отношении компании из-за ее ориентации на экспорт, а также укрепление рубля.
Оптимальной точкой входа по привилегированным акциям может стать уровень в 50-51 рублей. Текущая цена - 54 рубля.
Из других больших компаний Татнефть (#TATN, #TATNP) не так интересна в связи с более высокой оценкой и умеренной для сектора дивидендной доходностью.
Посмотрим на положение дел в газодобывающих компаниях (Новатэк и Газпром) и на их будущие перспективы.
После 2022 года европейские страны - ключевые покупатели газа из РФ - по большому счету смогли адаптироваться к снижению поставок газа из России.
В результате после аномального роста цен на газ в 2022 году они нормализовались и сейчас находятся значительно ниже пиковых значений. При этом поставки из РФ резко упали и снизятся еще сильнее по итогам 2025 года на фоне прекращения транзита газа через территорию Украины с текущего года.
При этом СПГ является одним из наиболее востребованных из энергоресурсов в период энергоперехода и развития зеленой энергетики, поскольку при его сжигании выделяется наименьшее количество углекислого газа. А глобальное развитие СПГ-технологий повышает его доступность для потребителей по всему миру.
Поэтому он остается более чем востребованным не только в Европе, но и в других странах мира.
В частности, в Китае, где спрос может вырасти на фоне продолжающегося с 2024 года стимулирования экономики и который стремится переходить на более “экологичные” энергоресурсы.
С учетом этого газовые гиганты интересны преимущественно именно для долгосрочных инвестиций.
НОВАТЭК 🔋 (#NVTK)
Вторая после Газпрома отечественная газодобывающая компания, на которую приходится около 20% добычи в стране. Это крупнейший в РФ производитель СПГ. Компания на текущий момент находится под давлением от наложенныхсанкций. Однако ограничения главным образом были направлены на новые проекты компании, из которых Арктик СПГ-2 все равно запустился по плану в начале 2024 года.
В целом же высокомаржинальный СПГ-бизнес компании ожидает значительное расширение до конца текущего десятилетия, что и открывает значительные перспективы в акциях СПГ-производителя.
Оценка акций НОВАТЭКА остается невысокой, несмотря на рост котировок с конца 2024 года. Цены акций остаются почти в 1,5 раза ниже пиковых значений осени 2023 года.
Потенциальная дивидендная доходность по итогам 2024 года может составить около 10% годовых. Невысокая оценка, потенциал роста бизнеса и хорошая доходность дивидендовделают кейс компании крайне привлекательным для инвестирования вдолгую. Оптимальная точка входа - 1100-1200 рублей. Текущая цена – 1275 рублей за акцию.
Газпром ⛽️ (#GAZP)
Одна из крупнейших энергетических компаний в мире. Газпром стал одной из основных жертв санкций: компания потеряла значительную часть доходов от высокорентабельного европейского рынка, окончания оставшихся поставок газа через Украину и теперь вынуждена перенаправлять газ в другие, менее прибыльные направления, а также тратить рекордные объемы средств на постройку новых трубопроводов, чтобы попытаться заместить поставки в Европу.
С 2022 г. компания несет преимущественно крупные убытки и прекратила платить дивиденды, а ее доходы поддерживает только нефтяной бизнес (Газпромнефть). Дальнейшие перспективы остаются более чем неопределенные.
Долгосрочно компанию можно рассматривать в портфель. Но лучше вкладываться в акции при гораздо более понятной ситуации с перспективами бизнеса.
Поэтому формировать позицию стоит только при устойчивом благоприятном развитии дел у компании. Текущая цена акции – 154 рубля.
Подведем итог: Нефтегазовый сектор является одним из системно-образующих секторов в РФ, и компании из данной отрасли однозначно должны присутствовать в вашем инвестиционном портфеле.
Оптимальным будет иметь не более 2-3 акций компаний сектора в вашем портфеле, которые в лучшей степени будут отвечать вашим инвестиционным целям и горизонтам инвестирования.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Каким было положение сектора в 2024 году?
С позиции мировых цен на нефть положение дел в отрасли было комфортным. В 2024 году мировая нефть торговалась по высоким ценам в диапазоне $70-90 за баррель. Для российских компаний позитивом также стало сокращение дисконта Urals к Brent в сравнении с 2023 годом.
А с середины года наблюдалось постепенное ослабление рубля.
Если в 1-м полугодии национальная валюта стабильно находилась в коридоре в коридоре 90-95 рублей, то с конца июля курс доллара постепенно рос и на пике в ноябре превышал отметку в 113-114 рублей.
К концу года ситуация с курсом стабилизировалась, но на отметках выше 100 рублей, т.е примерно на 10%-15% выше, чем в начале года. Ослабление рубля прежде всего связано с падением экспорта и ростом импорта.
Вместе вышеописанные факторы благоприятно сказались на динамике выручки российских компаний.
Какие перспективы отрасли в 2025 году и далее?
В 2025 году предполагается как увеличение глобального спроса на нефть, так и рост его предложения.
Со стороны спроса - стимулирование экономики Китая со стороны властей положительно сказывается на спросе на нефть в Поднебесной, как и сохраняющийся высокий рост экономики Индии увеличивает потребность в “черном золоте” на местном рынке.
Со стороны предложения - сохранение геополитических конфликтов на Ближнем востоке также поддерживает цены на нефть. Плюс январские санкции в отношение ряда российских нефтяных компаний позитивны для котировок “черного золота” из-за опасений по ограничению предложения на мировом рынке.
Среди рисков можно выделить давление на нефтяные цены из-за увеличения предложения со стороны ОПЕК и США, а также неопределенности в американской экономике и других странах в связи с деятельностью новых властей США (“тарифныевойны”). В апреле реализация описанных рисков приводила в моменте к падению котировок нефти ниже $60 за баррель.
Как результат, в течение года мировые аналитические агентства прогнозируют котировки Brent в среднем за год в диапазоне $65-70, что несколько ниже средних значений 2024 года.
В более же отдаленной перспективе на мировом рынке нефти по-прежнему ожидается, что негативные и позитивные факторы также скомпенсируют друг друга, что позволяет не предполагать значительных изменений в балансе спроса и предложения, а также не опасаться резкого роста или падения нефтяных котировок.
В части динамики валютного курса рубля большинство аналитических агентств сходятся во мнении, что текущее укрепление рубля до 80-85 рублей за доллар США временное,и ожидают постепенное обесценение национальной валюты до 102-107 рублей к 2026-27 гг. Данный фактор благоприятен для рублевой выручки нефтегазовых экспортеров.
Нужно ли инвестировать в акции нефтегазовых компаний?
Ответ - безусловно. Во-первых, ситуация на мировых энергетических рынках остается неплохой для многих компаний сектора, что будет поддерживать их доходы.
Во-вторых, российский нефтегазовый сектор исторически славится высокой дивидендной доходностью, которая только возросла на фоне текущего спада на отечественном рынке. А невысокая оценка компаний из-за падения рынка делает многие текущие ценовые уровни акций привлекательными для покупок.
На рынке РФ в секторе нефти и газа представлены в основном компании, занимающиеся добычей и переработкой нефти – Роснефть (#ROSN), Лукойл (#LKOH),Газпромнефть (#SIBN), Сургутнефтегаз (#SNGS, #SNGSP) и пр.
А также игроки газовой отрасли – НОВАТЭК (#NVTK) и Газпром (#GAZP).
Переходим к наиболее привлекательным компаниям для долгосрочных инвестиций.
Роснефть ⛽️ (#ROSN).
Крупнейшая вертикально-интегрированная нефтяная компания в РФ (контролирует примерно 40% добычи в стране) и один из самых крупных игроков на мировом нефтегазовом рынке.
Главное преимущество Роснефти относительно конкурентов – масштабный проект Восток Ойл, полноценный запуск которого к 2030 году позволит компании увеличить добычу углеводородов приблизительно на 1/3 и ресурсную базу на 1/2. За счет Восток Ойла Роснефть - одна из интереснейших долгосрочных идей в секторе.
Позитивный момент - возможный выкуп долей нерезидентов с дисконтом, что повысит прибыль и будущие дивиденды для других акционеров в расчете на 1 акцию. Также компания заключила крупную 10-летнюю сделку по поставке нефти в Индию. И при этом Роснефть платит солидные дивиденды – за 2024 г. доходность может превысить 14-15% к текущим котировкам. Вместе с невысокой оценкой оптимальный вариант для инвестпортфеля при текущей цене в 474 руб.
Лукойл ⛽️ (#LKOH)
Вторая по размеру крупнейшая нефтяная компания в РФ и один из лучших представителей сектора в плане рентабельности бизнеса.
Лукойл – дивидендный аристократ, регулярно радующий инвесторов двузначной доходностью. Компания по последним данным накопила значительную денежную подушку (более 1,4 трлн рублей), которую можно потратить на выкуп акций у нерезидентов и дивиденды. При этом данная подушка позволяет не опасаться роста долговой нагрузки по займам в период высоких процентных ставок.
В текущий момент оценка Лукойла невысокая ко средне-историческим значениям, а дивидендная доходность по итогам 2024 года может превысить 16%. Это отличная акция для дивидендного портфеля по текущим ценам. Формировать позицию можно по котировкам на данный момент или ниже. Текущая цена – 6774 рубля за акцию.
Газпромнефть ⛽️ (#SIBN)
Дочерняя компания Газпрома, входящая в 3-ку крупнейших компаний по объему добычи и переработки нефти. Фокусируется на нефтепереработке. Главная особенность – дивиденды (материнский Газпром крайне заинтересован в выплатах). Газпромнефть повысила коэффициент выплат до 75% от чистой прибыли, что существенно повышает ее привлекательность в качестве дивидендной акции в вашем портфеле.
После сильного падения котировок (на 34% с начала 2024 года) оценка Газпромнефти стала невысокой, а дивидендная доходность по итогам 2024 года может превысить 17%, что делает ее одним из лучших дивидендных кейсов в нефтегазовой отрасли сейчас.
Оптимальной точкой входа является цена в 540 рублей или ниже. Также можно рассмотреть акции к покупке и по нынешним котировкам. Текущая цена - 573 руб.
Сургутнефтегаз ⛽️ (#SNGS, #SNGSP)
Четвертая по добыче нефтегазовая компания РФ, которая известна своей «кубышкой» (огромным запасов денежных средств), благодаря которой она получает процентный доход и доход от курсовых разниц.
По итогам 2024 года размер дивидендов может порадовать акционеров, учитывая ослабление рубля в прошлом году. Также рост процентов по депозитам на фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ может позволить компании увеличить прибыль и потенциально выплатить дивиденды около 20% к текущей цене акции . Напоминаю, что высокая дивидендная доходность выплачиватся только на привилегированный тип акций - SNGSP.
При этом важно понимать, что нефтегазовый бизнес компании давно стагнирует, а сам Сургутнефтегаз - относительно закрытая компания для акционеров. Негативом для бизнеса и потенциальных дивидендов в 2025 году могут стать введенные в январе санкции США в отношении компании из-за ее ориентации на экспорт, а также укрепление рубля.
Оптимальной точкой входа по привилегированным акциям может стать уровень в 50-51 рублей. Текущая цена - 54 рубля.
Из других больших компаний Татнефть (#TATN, #TATNP) не так интересна в связи с более высокой оценкой и умеренной для сектора дивидендной доходностью.
Посмотрим на положение дел в газодобывающих компаниях (Новатэк и Газпром) и на их будущие перспективы.
После 2022 года европейские страны - ключевые покупатели газа из РФ - по большому счету смогли адаптироваться к снижению поставок газа из России.
В результате после аномального роста цен на газ в 2022 году они нормализовались и сейчас находятся значительно ниже пиковых значений. При этом поставки из РФ резко упали и снизятся еще сильнее по итогам 2025 года на фоне прекращения транзита газа через территорию Украины с текущего года.
При этом СПГ является одним из наиболее востребованных из энергоресурсов в период энергоперехода и развития зеленой энергетики, поскольку при его сжигании выделяется наименьшее количество углекислого газа. А глобальное развитие СПГ-технологий повышает его доступность для потребителей по всему миру.
Поэтому он остается более чем востребованным не только в Европе, но и в других странах мира.
В частности, в Китае, где спрос может вырасти на фоне продолжающегося с 2024 года стимулирования экономики и который стремится переходить на более “экологичные” энергоресурсы.
С учетом этого газовые гиганты интересны преимущественно именно для долгосрочных инвестиций.
НОВАТЭК 🔋 (#NVTK)
Вторая после Газпрома отечественная газодобывающая компания, на которую приходится около 20% добычи в стране. Это крупнейший в РФ производитель СПГ. Компания на текущий момент находится под давлением от наложенныхсанкций. Однако ограничения главным образом были направлены на новые проекты компании, из которых Арктик СПГ-2 все равно запустился по плану в начале 2024 года.
В целом же высокомаржинальный СПГ-бизнес компании ожидает значительное расширение до конца текущего десятилетия, что и открывает значительные перспективы в акциях СПГ-производителя.
Оценка акций НОВАТЭКА остается невысокой, несмотря на рост котировок с конца 2024 года. Цены акций остаются почти в 1,5 раза ниже пиковых значений осени 2023 года.
Потенциальная дивидендная доходность по итогам 2024 года может составить около 10% годовых. Невысокая оценка, потенциал роста бизнеса и хорошая доходность дивидендовделают кейс компании крайне привлекательным для инвестирования вдолгую. Оптимальная точка входа - 1100-1200 рублей. Текущая цена – 1275 рублей за акцию.
Газпром ⛽️ (#GAZP)
Одна из крупнейших энергетических компаний в мире. Газпром стал одной из основных жертв санкций: компания потеряла значительную часть доходов от высокорентабельного европейского рынка, окончания оставшихся поставок газа через Украину и теперь вынуждена перенаправлять газ в другие, менее прибыльные направления, а также тратить рекордные объемы средств на постройку новых трубопроводов, чтобы попытаться заместить поставки в Европу.
С 2022 г. компания несет преимущественно крупные убытки и прекратила платить дивиденды, а ее доходы поддерживает только нефтяной бизнес (Газпромнефть). Дальнейшие перспективы остаются более чем неопределенные.
Долгосрочно компанию можно рассматривать в портфель. Но лучше вкладываться в акции при гораздо более понятной ситуации с перспективами бизнеса.
Поэтому формировать позицию стоит только при устойчивом благоприятном развитии дел у компании. Текущая цена акции – 154 рубля.
Подведем итог: Нефтегазовый сектор является одним из системно-образующих секторов в РФ, и компании из данной отрасли однозначно должны присутствовать в вашем инвестиционном портфеле.
Оптимальным будет иметь не более 2-3 акций компаний сектора в вашем портфеле, которые в лучшей степени будут отвечать вашим инвестиционным целям и горизонтам инвестирования.
* Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией